002588农业板块， 化肥工业作为发展农业的必备行业 ，是国民经济基础性行业 。新中国成立时
，我国化肥工业仅有氮肥，磷肥 、钾肥等还是空白 ，1949年化肥年产量累计只有0.6万吨（折纯量）
，接近于零
。而进入二十一世纪以后，我国化肥行业步入了飞速发展时期。2008年 ，全国累计化肥总产量5867万吨
，比1999年增长2812万吨，其中氮肥产量为4331万吨（其中尿素折含N100%2591万吨） ，磷肥1259万吨，钾肥277万吨
，氮肥增长41.7%，磷肥增长43.8% ，钾肥增长477.1% 。

近年来
，粮食
、农产品价格的快速上升，刺激了我国的化肥需求
。2011年 ，化肥行业实现产值7274.21亿元
，实现利润444亿元。其中氮肥实现利润136亿元，磷肥实现利润45亿元 ，行业销售利润率提高到5.7% 。化肥行业全年完成投资1253亿元
，施工项目1833个，新开工项目1284个
。

2012年1-10月份 ，化肥行业共实现利润总额352亿元
，同比增长5.6%。其中氮肥企业利润总额为118亿元，同比增长11.6% ，占化肥利润总额的比重为33.5%；复混肥企业利润总额为109亿元，占30.9% 。

“十二五 ”期间
，我国化肥工业的发展目标是要满足农业、工业需求，保持产能自给有余 ，其中
，氮肥磷肥主要自给 、少量出口，钾肥保证率达到60%以上 ，基本满足科学施肥的需要。“十二五
”期间化肥需求总量是6580万吨
，其中氮肥4350万吨，磷肥1460万吨 ，钾肥770万吨
。总体来说
，我国化肥工业仍将不断发展。

2，

5月份以来 ，国内复合肥市场进入了年内最好时期
，价涨量增 。与行情启动时的4月下旬相比，不管是出厂价还是市场批发价 ，大多上涨了100-180元（吨价，下同）
，高的超过了200元
。目前25％含量氯基复合肥出厂报价大多为1280-1380元，30％氯基1600-1750元 ，40％氯基2220-2350元
，45％氯基2450-2550元，48％氯基2680-2800元。40％硫基2400-2550元 ，45％硫基2680-2800元
，48％硫基2900-3100元 根据以上数据判断化肥行业在下半年将有不错的发展 。

3，业绩增长符合市场预期
。2013 年1 季度 ，公司实现主营业务收入1,474.38 百万元
，同比增长10.73%，实现归属于母公司股东的净利润82.49 百万元 ，同比增长53.88%
，每股收益为0.49 元。公司预计13 年二季度业绩增速为30%~50%，

销量增加 ，价差扩大 。报告期，公司产品价格随原料价格下调
，收入增长主要得益于销量的增加，预计同比增长15-20%；推测由于产品下降幅度小于原料成本下跌幅度 ，毛利率为14.87%
，同比增加2.52 个百分点
。1季度公司所需的尿素
、磷酸一铵、氯化钾 、硫酸钾等主要基础化肥原料价格均出现下跌。

下半年项目将陆续投产 。公司目前拥有约250 万吨/年复合肥产能
。2013 年下半年河南遂平（50 万吨）
、湖北当阳（80 万吨/年）将陆续投产；河南宁陵（80 万吨/年）复合肥项目有望年底投产，预计2013 年底产能将达到460 万吨。14 年底公司将新增100 万吨/年复合肥产能 ，总产能将达到560 万吨/年 。我们认为
，公司地域扩张不断深化，经销渠道遍布全国 ，凭借品牌渠道优势将保障新增的产能消化
，不断提高市场占有率。

4，公司从2011年上市后 ，一直处于宽幅震荡整理
，从去年十二月起开始拉抬，至5月22日创出上市新高后快速回落 ，但成交量一直保持平稳，但持筹成本已全在高位
，所以从技术面分析来说，主力可能出逃 ，短期内不建议持有
，但不排除洗盘的可能性，因为以公司价值和市盈率角度来说 ，公司目前股价并不算高
。 所以有待进一步观察。

5
，投资建议为：根据技术分析考虑短期投资不宜介入，最起码应该等到股价有明显止跌迹象方可做出进一步的观察和行动 。从长线价值投资来说 ，公司有很好的基本面以及发展前景
。可以适当介入
，目前可以小量建仓，但不应该超过计划建仓的资金的5% ，因为风险太大
，最好等到价格进一步稳定后再进行建仓。也可以采取边跌边建的方法，长线在此建仓虽然可行 ，但会明显放大风险放小收益 。